新華網：http://news.x書嗎inhuanet.com/fi能土nance/2014-01/匠南06/c_12596080習你1.htm

2014年01月(yuè)06日(rì)&nb爸懂sp;09:34:46&nb房車sp;來源：證券時報(b能北ào)

　　圖1：公司2013年1－6月(你窗yuè)主營業(yè)務收入構成

　　圖2：公司由代工向自(zì)主對上品牌成功轉型，2011年後自(zì短舞)主品牌占比快(kuài)速提高

　　圖3：2010～2013上廠多半年公司淨利的(de)增長情況

　　圖4：公司近(jìn)年OD山也M和自(zì)主品牌的(de)綜合毛利率&nbs是報p;（資料來源：公開招股書(shū)放術、懷新投資）

　　圖5：公司股權結構圖（本次發行(xíng)大子前）

　　圖6：研發費(fèi)用穩步增長船信

　　圖7：公司費(fèi答飛)用率顯著低于同業(yè視歌)水(shuǐ)平 姐光（資料來源：公司招股書(shū)、懷新投資）劇她

　　投資要點

　　◆ 炬華科(kē)技(jì)但上地處杭州，是(shì)專業空街(yè)從(cóng)事電能計(做白jì)量儀表和用電信息采集系統産品研發、場金生(shēng)産與銷售的(de)高新去媽企業(yè)。主營産品包括智能電能表、電子式電能時事表、用電信息采集系統産品、電能計他生(jì)量産品及其軟件、配件等紙子，産品主要服務于國家(jiā)電網、南(n白快án)方電網及各省網公司等國内電力用戶和非電力說了用戶。公司參與過多(duō)動秒項電能計(jì)量儀表标土不準起草(cǎo)和修訂工作，具有成熟村能的(de)技(jì)術(shù)研發團隊及先進空信的(de)産品設計(jì為店)平台，是(shì)行(xíng光師)業(yè)最具技(jì)術(shù)影響很森力和發展潛力的(de)公司之一(y他暗ī)。2011-2013年公司入選“福布斯”最具秒東潛力排行(xíng)榜。

　　◆ 由代工向自(zì劇著)主品牌成功轉型，成長爲最快(ku技森ài)的(de)智能電表和供應商。又醫2009年前公司以ODM爲主，國網集中也離招标後，公司開始發展自(zì)主品朋得牌參與招标，成爲國網、南(nán)網黃校重要供應商之一(yī)，在三個煙相表領域競争優勢明顯。随著(zh現舞e)自(zì)主品牌占比不斷老些提高，過去(qù)幾年公司實現了(le)高綠門速成長。2010-2012光有年公司營業(yè)收入複合增美短長率爲58.19%，歸屬于母公司所有者淨利潤新拿的(de)複合增長率爲100.69%。

　　◆ 公司面臨著(zhe)行(x國習íng)業(yè)需求增長和習醫行(xíng)業(yè)集中度提場綠升的(de)雙重機遇。電能表及相關産品市(s體很hì)場(chǎng)需求，包括在線新增需求和更新需求兩部分人費(fēn)。随著(zhe)智能遠線電網建設的(de)全面推進，電能表及相關産輛可品新增需求将持續、快(kuài)速少內增長。而随著(zhe)電能表及錯知相關産品使用的(de)推廣，市(shì)們黃場(chǎng)容量越來越大，更新需求白山也将穩定增長。此外，将來國愛子網智能電表供應商有望調整玩務至30-40家(jiā)，預黃習計(jì)公司市(shì)場(ch朋鐘ǎng)占有率将有進一(yī)步提升的(de)空木請間。

　　◆ 公司本次募集資金(jīn)項目日區爲擴大現有産能以及研發中心相可的(de)升級建設。募投項目投産後将使公司原短匠有産能從(cóng)20中拿0萬隻提高到(dào)600公資萬隻，将有利于公司突破目前産能瓶頸，進一(員飛yī)步擴大市(shì)場(chǎng)占有率熱高。同時通過研發中心的(de)放北升級建設進一(yī)步加大對技(jì懂上)術(shù)創新的(d吃票e)投入，鞏固公司的(de)技熱看(jì)術(shù)領先優勢并切實增強公了跳司的(de)可持續發展能力地笑。

　　◆ 我們預計(信商jì)公司2013年的(de小化)淨利潤爲1.75億元。公司本次采用拍時存量發行(xíng)，我們假定公司本次的(吃議de)發行(xíng)市(shì)盈率作小爲2013年淨利的(de)24倍，則發行(樂拍xíng)價格将爲53.23元，發行(是習xíng)後公司總股本将爲7890萬股，公大現司2013年攤薄後每股收益将爲2.22元。參看低照同行(xíng)業(yè)可比公司笑河目前的(de)估值水(shuǐ)平，炬線看華對應股價爲71.88元至72.鄉看43元。建議投資者關注公司本次的(de)發行劇公(xíng)定價，如(rú)果定價審慎，則建術城議投資人積極參與認購。

1、公司概況:增長最快(kuà明行i)的(de)智能電表供應商

　　1.1   &年讀nbsp;專業(yè)的(de)計(jì)火通量儀表生(shēng)産企業(yè)，成功實討拍現由代工向自(zì)主品牌的(行去de)轉型

　　江西緯駿科技股份有限公司（以下(xià)爸文簡稱“炬華”或“公司”） 是(雨紅shì)一(yī)家(jiā)專業(舞風yè)從(cóng)事電能計(jì)量車草儀表和用電信息采集系統産品研發、生(sh房作ēng)産與銷售的(de)高新雜間技(jì)術(shù)企業(yè)。産品主來費要包括：智能電能表，電子式電能照視表，用電信息采集系統産品答船，國際 IEC、ANSI 章國;标準智能電能表、電子式電能表等劇鄉系列電能計(jì)量産品及其車是軟件、配件等，産品普遍應用于電力系統電能知一計(jì)量及信息自(zì)動化領域。炬華目件理前是(shì)國内電能計(jì)量儀表行(x得刀íng)業(yè)最具技(jì)術(shù子女)影響力和發展潛力的(de)公司之一(yī)自生。

　　圖1：公司2013年1－6月(y放購uè)主營業(yè)務收入構成&nbs船大p;（資料來源：公司招股書(shū)、謝哥懷新投資）

　　公司最早進入電能計(jì志習)量儀表領域始于2001年，當初海腦以ODM方式爲主進入市(shì)場(chǎng匠空)，通過多(duō)年的嗎船(de)實踐，成爲ODM市(shì)場(chǎn舞女g)有影響力的(de)較大規拍鐵模企業(yè)之一(yī)。2009年國家(j呢城iā)電網實施電能表集中商國規模統一(yī)招标後，公司商區抓住契機，産品進入了(le)國家去購(jiā)電網、南(nán)方電網廠爸和各網省公司，成功擴大了(le)自(zì)主品牌森關電能計(jì)量儀表和用電信息采集系統産了暗品在國内市(shì)場(chǎng)理信的(de)占有率。目前，公司已在浙樹這江、上海(hǎi)、江蘇、山東、北京地美、天津、遼甯、重慶、廣東等還農二十多(duō)個省、市(sh跳司ì)建立銷售服務機構，業(yè)務發展勢頭良用姐好(hǎo)。

　　圖2：公司由代工向自(時這zì)主品牌成功轉型，2011年後自我對(zì)主品牌占比快(kuài)速提高冷車

　　資料來源：公司招股書讀機(shū)、懷新投資

　　經過十多(duō)年的(de)發展，公司業體事(yè)已建立了(le)優秀的(de)專業(y光姐è)技(jì)術(shù話就)研發團隊和有效的(de)激勵機制；到我擁有成熟的(de)産品設計(jì)平台、司也快(kuài)速的(de)技(jì)術(間醫shù)響應能力、先進的(de影笑)試驗設備和完整的(de)測試體(就呢tǐ)系。在電能計(jì吃理)量儀表和用電信息采集系統産品領域中，公司內老擁有了(le)高可靠性數(shù)據存儲技(j計錢ì)術(shù)、高精度測量技藍作(jì)術(shù)、低功耗産品設計(jì)技(人中jì)術(shù)、數(shù)據交藍光換技(jì)術(shù)、防竊電設計懂雪(jì)技(jì)術(shù)冷門等核心技(jì)術(shù)，并積從玩累了(le)豐富經驗。同時，公司嚴格的(de)輛裡技(jì)術(shù)管理體(t請件ǐ)系，促進了(le)持續不斷的(de)技(j動多ì)術(shù)創新，目前體西擁有35項專利（其中包括就鄉6項發明專利），59項軟件著作權，已被受理2區花2項專利的(de)申報(b湖微ào)。公司作爲高新技(j放們ì)術(shù)企業(yè)，擁有村公浙江省高新技(jì)術(shù)個視企業(yè)研究開發中心睡林，是(shì)國際DLMS協會(愛音huì)會(huì)員，中國儀器儀表行(xín村行g)業(yè)協會(huì)電工照輛儀器儀表分(fēn)會(hu身討ì)理事單位，參與過多(duō)項電呢習能計(jì)量儀表标準起草(cǎo)和修訂工作。女煙2011-2013年公司入選“福布斯”最具潛體小力排行(xíng)榜。

　1.2   河著公司處于快(kuài)速成長期，近(jìn)年明得經營績效持續增長

　　根據公司披露的(de呢制)近(jìn)三年的(de)經營業(yè)績來看家化(kàn)，公司90%以上主營業(yè)月草務收入來源于各類電能表以及用電信息采綠歌集系統産品的(de)生(shēng)産銷話到售，而且公司近(jìn)年處于快(現到kuài)速發展時期，2010-2林市012年公司營業(yè)收入複合笑舞增長率爲58.19%，歸視說屬于母公司所有者淨利潤的(d上風e)複合增長率爲100.件農69%。2013年1-6月(yuè)男紅公司實現歸屬于母公司所有者淨利潤數東8179.82萬元，較上年同期增長44.4樂弟2%。

　　從(cóng)分(fēn)項業(yè為民)務來看(kàn)，2010-2012討地公司單相電能表銷售收入複合增長對暗率爲56.05%，三相電數相能表銷售收入複合增長率爲45.64%，用電聽高信息采集系統複合增長率爲173.16%，用電信息睡商采集系統是(shì)公司增長最快(會煙kuài)的(de)業(yè)務。

　　圖3：2010～2013上半年公司淨利的(數訊de)增長情況

　　資料來源：公開招股書(s雨得hū)、懷新投資

　　公司在收入和淨利快(kuài)速增長兵南的(de)同時，綜合毛利率水(shuǐ)平呈媽白現穩步增長的(de)态勢，近(jìn費子)三年一(yī)期，公司綜合毛利遠兵率由2010年的(de)藍音27.48%增至2013年中期海票的(de)38.88%，其中單相電能表上慢、三相電能表、用電信息采集系統産新行品等各細分(fēn)産品毛利率均信身有不同程度的(de)提升。公身月司綜合毛利率提升主要有三方面的(de)原因校場：（1）公司由ODM業(yè)務逐步轉變爲以自(山師zì)主品牌爲主，減少(shǎo)了(le刀喝)中間環節；（2）國網招标價格評定方式發生(區秒shēng)變化，2010年下(長快xià)半年開始國網采用次低朋聽價中标，2011年開始采用均電年價中标，電能表中标價格回升；（3）公司通過路木技(jì)術(shù)創新，優化産品體個設計(jì)，提高了(le)成本木時管理水(shuǐ)平。

　　圖4：公司近(jìn)年OD器城M和自(zì)主品牌的(de)綜合毛利率道子

　　資料來源：公開招股書相國(shū)、懷新投資

　　1.3   會黑核心高管和技(jì)術(shù)人員均有持股，管子坐理團隊穩定

　　公司本次發行(xíng)2,500也很萬股A股，若全額發行(xí北民ng)，發行(xíng)後公司總股本爲1吧近0,000萬股。公司控股股東爲炬華拍雨實業(yè)，實際控制人爲公司董事長丁如森敏華。在本次發行(xíng)前，鄉雜丁敏華直接持有公司18.0錢頻0%的(de)股權，同時通過炬華實業(yè行生)、正高投資持有公司39.票跳33%的(de)股權，合計(jì)控制鐘放股權比例達57.33%。此外，公司的腦跳(de)核心高管和技(jì)術(shù)好事人員均有持股，管理和研發團隊穩定。

　　圖5：公司股權結構圖（本次發行(時從xíng)前） （資料近我來源：公司招股書(shū)）

2、受益于智能電網的(de)全面推進，公有行司面臨良好(hǎo)市(sh農司ì)場(chǎng)機遇

　　電能表及相關産品市(shì)場(chǎng車離)需求，包括電能表新增需求及更新需求兩部動北分(fēn)。随著(zhe)人們子慢對能源利用效率的(de)日(自廠rì)益重視(shì)，節能減排措施的(de答筆)實施；以及城鎮化進程的(de)不斷加快(k村姐uài)，智能電網建設的喝話(de)進行(xíng)，電能表及相關産品厭用新增需求将持續、快(kuài)速增長。随著(你來zhe)電能表及相關産品使用的(de)推廣北外，市(shì)場(chǎn要花g)容量越來越大，更新需求将穩街嗎定增長。根據國家(jiā)電網公司《“十二爸刀五”電網智能化規劃》，僅國家(j土男iā)電網公司向電能表和集中抄表系統的(de話討)投資就(jiù)将超過500億。此外，去匠國網智能電表供應商有望調整至30-40家體文(jiā)，預計(jì)公司市(sh熱理ì)場(chǎng)占有率将有進一(yī)步雪歌提升的(de)空間，炬華面臨著(zh得少e)行(xíng)業(yè)需求可志增長和行(xíng)業(yè)雨電集中度提升的(de)雙重機遇。慢文

　　2.1  員窗 智能電表需求穩定，用電信息采集匠能系統産品需求步入快(kuài地朋)車道

　　預計(jì)智能電表年知車銷量穩定在1億台以上。根據技自預計(jì)，在電能表銷量中，電網招标黑也占比65%左右；工商業(yè)用戶及男好房地産用戶占比25%左右；出口有秒占比10%左右。國家(j匠朋iā)電網2009年12月(yuè)份空器開始實行(xíng)智能電能表的(地如de)統一(yī)采購，20小數09-2012年實際招标294.35萬台、還又5057.95萬台、6611.23萬台通術、7810.23萬台，2013年前四批合歌樹計(jì)招标6698.99萬台，門時遠超年初5500萬台的(de)拿醫規劃。目前我國共有4億戶居照光民及低壓一(yī)般工商業(yè)用戶，都房假設2015年底全部更換爲智能金分電表，保守預計(jì)需要4億台智能電表。算短截至2013年12月(yuè)，金學國家(jiā)電網已經招标2.65億台弟呢智能電表，預計(jì)2014-2015多報年年均智能電表招标量67電線00萬台。考慮到(dào)其它工商藍司業(yè)企業(yè)、房地冷業産企業(yè)及出口業(y水友è)務，預計(jì)智能電表年事放銷量穩定在1億台以上。

　　用電信息采集系統需求快(kuài)事明速增長，未來幾年需求将維持高位。根據有跳《國家(jiā)電網公司“十二五”電網智能化兵木規劃》總體(tǐ)目标，實現電業雪力用戶的(de)“全覆蓋、全采集”，國家(ji姐地ā)電網統一(yī)産品技(jì)術(件厭shù)标準，2011年校林下(xià)半年開始集中招标。我明用電信息采集系統産品這幾章見年銷量增長迅速，2012年實現銷售1,0吧黑58.22萬套，較200跳是8年增長了(le)30.16倍，複合增長率達到水音(dào)134.35%。未他低來幾年，用電信息采集系統産品預計(jì)年資我需求量将達到(dào)1200萬套左右。

　　2.2  信自; 替換需求和升級需求推動未來市男小(shì)場(chǎng)容量持續增長

　　根據國家(jiā)标準，電能表也她需要限期使用，到(dào)期輪換。因此随遠玩著(zhe)使用範圍的(d做你e)不斷擴大，智能電能表看訊市(shì)場(chǎng)容量會(huì)持續購小增長。預計(jì)2009年安裝的(de)智能放吧表将在2017年開始更新改造，用國少電終端将在2018年迎來更新改造通她期。

　　根據《國家(jiā)電網智師船能化規劃總報(bào)告》，“用紙生電環節建設的(de)總體(t腦下ǐ)目标是(shì)構建智能用船吧電服務體(tǐ)系，實現營銷管理的(de)費照現代化運行(xíng)和信讀營銷業(yè)務的(de)智能化應用；202議店0年前全面開展雙向互動用電服務一影，實現電網與用戶的(de)雙向互校畫動，提升用戶服務質量，滿足用頻少戶多(duō)元化需求。”電做而目前的(de)智能電表隻能實現用工但戶信息單向采集，因此預計(j見去ì)2015年之後将迎來電能表新一(yī票技)輪更換，實現電網與用戶的(de)雙向互動腦外。

　　此外，随著(zhe)我信為國經濟發展，居民生(shēng)活水(sh鄉秒uǐ)平的(de)不斷提高，居民對信他用電設備容量的(de)增西費加有了(le)新的(de動件)需求，産品已經逐步從(志短cóng)單相計(jì)量電照吧能表過渡到(dào)三相計(j鐘煙ì)量電能表。而三相表較單相表單位價值量爲高明區，因此産品升級也将帶來電能表計新市(shì)場(chǎng)的(de街讀)持續增長。

　　2.3 &n慢大bsp; 城鎮化需求和海(hǎi行理)外市(shì)場(chǎng)需房也求也是(shì)推動未來市(shì)場(c家時hǎng)增長的(de)有力因素

　　我國正處于城鎮化建設的(de)快(做錢kuài)速發展階段，城鎮化進程的(de村通)加快(kuài)帶動了(l低兒e)智能電能表、用電信息采又刀集系統産品需求量的(de)增長；随著(zh員微e)新建住宅的(de)增多(duō)音嗎和居民用電信息需求的(de)提升，将促兵媽進智能電能表及用電信息采集系統産品的(de議有)技(jì)術(shù)升級。

　　2008年金(jīn)融危機後，很(就劇hěn)多(duō)國家(j音跳iā)都加大了(le)基礎設施的(d腦讀e)投入，電網改造成爲投入選擇之一(yī)，不信問少(shǎo)國家(jiā)在未來5～了什10年進入電能表更新的(de)替換高峰。樂外僅在歐盟市(shì)場(chǎng風高)智能電能表需求量就(jiù)達3億呢學台，爲逐步開始實施的(de)智能子小電能表市(shì)場(ch山音ǎng)帶來了(le)巨大的(de)市(sh弟水ì)場(chǎng)商機。根據問金IBM預計(jì)，到(dào)201化黃2年智能電能表在歐洲和北美市(shì)場(ch科去ǎng)将有41%和89%的(de)增長；20舞月15年，全球智能電能表的(de了廠)投資額将達到(dào)25樹場5億美元。IBM已建成25個高級電能喝討表計(jì)量管理系統，該系統使用戶電笑厭費(fèi)平均降低10%，短期高峰兒友負荷降低50%。

3、競争優勢分(fēn)析：行(月花xíng)業(yè)最具她窗技(jì)術(shù)影響力和數很發展潛力的(de)公司

　　3.1   理慢持續的(de)技(jì)術(什科shù)創新保障公司快(kuà雜雨i)速成長

　　公司曾參與多(duō)項電大這能計(jì)量儀表标準起草(樹議cǎo)和修訂工作，具有好照成熟的(de)産品設計(jì)平台及銀地成熟的(de)技(jì)術(shù)研國務發團隊，使得(de)公司始終處于業相智能電表相關領域的(de)技(jì)術(sh算術ù)發展前沿，保持技(jì)術(shù)能聽領先地位。截至目前，公司答線在智能電表及用電信息采集系行離統領域擁有高可靠性數(shù)據存儲技(jì)身黑術(shù)、高精度測量技(jì)術(s都內hù)、低功耗産品設計(媽黃jì)技(jì)術(shù)刀拿、數(shù)據交換技(jì)物船術(shù)、防竊電設計(jì)技(jì)術(s報購hù)等核心技(jì)術(shù)。同時擁有35志內項專利（其中包括6項發明體歌專利），59項軟件著作權，開器已被受理22項專利的(de)申報(bào)。又請

　　公司是(shì)高新技(jì)術(shù)錯裡企業(yè)，擁有浙江省高新技(jì冷和)術(shù)企業(yè)錯錯研究開發中心，建立了(le)優秀的(de)他來專業(yè)技(jì)術(shù)研空人發團隊和有效的(de)激勵機制；擁有成熟的(是務de)産品設計(jì)平台、快(雜吃kuài)速的(de)技(jì)術雪醫(shù)響應能力、先進的的雜(de)試驗設備和完整的(de)測試體(tǐ)系了習。

　　公司入選“《福布斯》201票土1中國潛力企業(yè)榜”，在吧窗入選的(de)100家(jiā)上市(shì姐些)公司和100家(jiā)非上市(shì)公照東司共200家(jiā)企業(河低yè)中，排名第104位，是(shì機什)主營業(yè)務爲電能計(j土小ì)量儀表與系統集成行(xíng)子男業(yè)的(de)唯一(yī)一(好票yī)家(jiā)企業(yè)。黃街入選“《福布斯》2012中國數機潛力企業(yè)榜”，在入選的(de)10著煙0家(jiā)非上市(shì視區)公司中排名第3位。2013年連續入選。

　　圖6：研發費(fèi)用穩步增長

　　資料來源：公開招股書(shū)、懷雪舞新投資

　　3.2  &n報山bsp;先進的(de)制造經是山驗和産品品質優勢奠定公司成長的(de)數場基礎

　　公司通過多(duō)年實踐經驗積累，形成區個了(le)以信息化、自(zì)動化爲核心的(務南de)先進制造體(tǐ)系。公司擁廠慢有自(zì)主研發的(de)先進的(de黑學)MES生(shēng)産制造執行(技花xíng)系統，重視(shì)術廠模塊功能測試、整機功能測試、包裝花科檢測等自(zì)動化工裝建設，工科生(shēng)産過程自(zì)動化程度高，提購紙高了(le)産品生(shē事微ng)産效率，加強了(le)産品質量控制做和。

　　公司通過了(le)ISO河朋9001質量管理體(tǐ)系、ISO1謝請4001環境管理體(tǐ)劇劇系、GB/T28001職業(yè)健康業熱安全管理體(tǐ)系及AAA級測量管花秒理體(tǐ)系認證，具有著可CMC證書(shū)、中國CCC質量認證、荷蘭K物下EMA認證及歐盟MID分(fēn)供方靜雪認證等多(duō)項國内外權威認證。公司貫徹質你票量管理體(tǐ)系、測量管理體藍外(tǐ)系，導入并實施“6S管理”、“MES生(很錢shēng)産制造執行(xíng)管理農白系統”、“ERP管理系統”等先進管理方法和管理公關技(jì)術(shù)。

　　公司始終堅持技(jì)術(shù)爸開營銷模式，憑借技(jì)術(內呢shù)實力赢得(de)國内外水舊市(shì)場(chǎng)。随鄉鐘著(zhe)國網、南(n明匠án)網在招标采購智能電能表過程中對生(員通shēng)産廠家(jiā)的(de)産湖吧品質量、履約能力的(de)更加關注，公司先進的鐘市(de)制造經驗、穩定的(de)産品質量熱吧，有力地保證了(le)公司國網、南(nán)網中為慢的(de)持續中标。

　　3.3 &nbs讀章p; 生(shēng)産制造環物唱節的(de)成本控制優勢是(shì)火熱競争中的(de)又一(yī)用開利器

　　公司位于電能計(jì草化)量儀表生(shēng)産主要集中地的(de)從分長三角區域，具備人才和原材料供應優勢。公司團隊裡又行(xíng)業(yè)船間經營管理經驗豐富、專業(yè)知識結構互補，運營微林管理能力強、職業(yè)男樹化水(shuǐ)平高，提又影高了(le)公司管理效率。

　　公司持續技(jì)術(s唱短hù)研發形成産品的(de)更新優話開化，帶來成本的(de)下(xià)降；文們同時，公司産品所用電能表模具和主要配套件廠家(玩和jiā)以杭州爲中心，電子元器匠黃件代理以上海(hǎi)爲坐拍中心，與主要供應商建立長期戰略合作關系，科新提高了(le)響應速度，降低了(le)成本，一暗保障産品的(de)質量和盈利空技錯間。

　　圖7：公司費(fèi)用率顯著低于同業(yè電志)水(shuǐ)平

　　資料來源：公司招股書(s醫公hū)、懷新投資

4、募投項目：突破産能瓶頸男又、增強可持續發展能力

　　公司本次拟發行(xíng)不超過2500萬股讀慢，募集資金(jīn)不低日下于2億元，所募集資金(jīn)拟投資于智能電能表到時及用電信息采集系統産品擴建項目、技水看(jì)術(shù)研究中心升級項拿好目、以及其它與主業(yè)相關的(分都de)營運資金(jīn)項目子化等三個項目。

　　表1:本次募集資金(jīn)金多投資項目 （單位：萬元）

　　資料來源：公司招股書民得(shū)

　　其中，智能電能表及用電信息采集系統項姐風目方面，公司拟投資177錢朋07萬元募集資金(jīn)實施智能電能表、用外章電信息采集系統的(de)産能擴張。募投項目完全人醫達産後，兩類産品新增産能共400萬台，總産為有能達600萬台。

　　公司生(shēng)産線爲柔性生(s火對hēng)産線，可靈活應對日技市(shì)場(chǎng)需求。預計(jì)工木本項目達産後可實現年銷售收入125282萬元，年喝新利潤總額11360萬元。

　　截至目前，公司位于杭州餘杭區倉前鎮朱廟村空房餘杭創新基地倉前工業(yè)園内都窗的(de)生(shēng)産廠房和答自綜合樓交付使用，公司已搬入新廠區集中開展生(知紅shēng)産經營活動。

　　公司目前生(shēng)産廠地及生(shēn分北g)産設備均處于超負荷運行(x物報íng)狀态，已無法滿足市(關東shì)場(chǎng)需求。我間工們認爲本次募投項目的(de)實施一(yī)方白光面将突破現有産能瓶頸，大木你幅提高生(shēng)産能力，從(cóng舊做)而通過抓住現階段國内外巨大市文樂(shì)場(chǎng)需求的(de)有地數利時機,擴大市(shì)場(chǎng)占森家有率,進一(yī)步鞏固市(shì)場(chǎ歌少ng)競争地位。另一(yī)方計雜面，募投項目将進一(yī)步強化公司的(de問黑)技(jì)術(shù)優勢,通過在現有的場拿(de)研發中心基礎上進行(xíng)升級建設，土要建成後将全面提升公司的(de)研發能力資唱，從(cóng)而鞏固公司在業(yè)内得民的(de)技(jì)術(shù)是遠影響力,切實增強公司未來的光路(de)可持續發展能力。

　　表2:公司各項産品産能緊張

　　資料來源：公司招股書(shū)

5、投資建議

　　公司本次采用存量發行(x懂上íng)方式。将根據詢價民雪結果，若預計(jì)新股發行(xín頻體g)募集資金(jīn)額超村慢過公司拟募集資金(jīn)總額，公還身司将減少(shǎo)新股發請議行(xíng)數(shù)量，同時調整公司股服微東公開發售股份的(de)數(農金shù)量，但(dàn)公開發售股份的(de)數見為(shù)量總和不超過1,687.50萬熱如股，且發行(xíng)新股與公開發售股份秒理的(de)實際發行(xíng)總量不超過2,50樹拿0萬股。

　　綜合考慮炬華的(de)競争實力東子、增長潛力以及未來行(xíng)業(yè)集中度拍雨提升和廣泛的(de)産品需求空間，并身要且公司的(de)募投項目已經在提前建設，我們那視預計(jì)公司2013年的(de)淨利潤爲為什1.75億元。

　　目前國内主闆和創業(yè行草)闆主要同類公司2013年對應的(河用de)動态市(shì)盈率均值爲32.38倍大讀。這裏我們假定本次的(d到女e)發行(xíng)市(shì)盈不能率爲2013年淨利的(de)24倍地店，那(nà)麽發行(xíng)價格将爲53.23玩工元，發行(xíng)後公司總股本将爲7890費有萬股，則公司2013年攤薄後每股收益将爲2.22玩分元。參照同行(xíng)業(yè)可比公司目前光跳的(de)估值水(shuǐ)平，炬華對業土應股價爲71.88元至7商公2.43元。建議投資者關注公司本雨門次的(de)發行(xíng)定價子友和發行(xíng)市(sh請相ì)盈率，如(rú)果定報謝價審慎，則建議投資人積極參與認購章你。

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